文｜子弹财经 段楠楠
编辑｜冯羽
3月30日，华勤技术在上交所上市不到三年的情形下，又在港交所获得聆讯。这也意味着，不久之后，华勤技术将成为又一家A+H同时上市的科技企业。
过去几年，在AI服务器爆发及竞争对手退出ODM市场背景下，华勤技术消费电子、服务器代工规模快速扩大，2025年公司营收及利润双增。
由于营收规模的扩大，华勤技术应付账款及应付票据余额超450亿元。利用供应商资金，华勤技术经营规模得以持续扩大。
在AI持续火热的背景下，借助港股融资，华勤技术能否进一步拉动公司营收增长？
自闻泰科技退出ODM代工业务以后，华勤技术在消费电子ODM代工领域市场份额进一步上升。因此，在智能手机出货量依然低迷的背景下，华勤技术消费电子代工业务收入大增。
IDC披露的数据显示，2025年全球智能手机出货量约12.5亿至12.6亿部，同比增长约1.9%至2%。同期，全球平板电脑约1.62亿台，同比增长约9.8%。
虽然行业增速较为低迷，但凭借远超同行的经营规模，华勤技术消费电子产品销量快速上升。
华勤技术年报披露的数据显示，2025年公司移动终端业务销售量为28238万pcs（件），同比增长36.93%，远超行业增速（注：移动终端业务包含智能手机、平板电脑、智能穿戴）。
在此带动下，华勤技术来源于移动终端业务收入大幅上升。2025年，公司移动终端业务实现收入802.10亿元，同比增长57.17%。
此外，得益于AI的爆发，AI服务器、通用服务器、交换机等产品市场规模快速扩大。灼识咨询披露的数据显示，2025年全球数据基础设施市场规模达3467.2亿元，AI服务器市场规模为1656.7亿元，同比增长近120%。
作为AI服务器代工的头部企业，得益于行业市场规模的扩大，2025年华勤技术计算及数据业务收入达754.75亿元，同比增长51.93%。
得益于AI服务器及消费电子代工收入的上升，2025年华勤技术实现营业收入为1714.37亿元，同比增长56.02%。但相较于营收，华勤技术利润表现则相对逊色，同期实现扣非后净利润32.44亿元，同比增长38.3%，较营收增速低17%以上。
华勤技术利润增速远低于营收增速，与其毛利率下滑有直接关系。2025年，公司毛利率为7.97%，较2024年的9.3%下降1.33%。
而公司毛利率下滑主要因为同期移动终端业务和计算及数据业务毛利率分别下滑0.7%、1.5%。
以移动终端业务为例，2025年由于闻泰科技退出ODM市场，公司在智能手机代工市场份额大增，相较于平板电脑，智能手机价格跨度更大，因此整体毛利率更低。在智能手机代工收入大幅上升的情形下，华勤技术移动终端毛利率业务出现下滑。
而公司AI服务器虽然收入大增，但作为代工方，核心零部件如GPU仍需对外采购，造成的结果便是“高流水、低毛利”。
未来，该如何提升移动终端业务和计算及数据业务毛利率，是华勤技术需要重点解决的难题。对此，「子弹财经」试图向华勤技术了解，未来公司将通过何种途径提升移动终端业务和计算及数据业务毛利率？截至发稿，未获得华勤技术回应。
作为重资产代工企业，华勤技术对资金需求度极高。
因此，华勤技术也频繁对外融资。2023年华勤技术以80.8元/股发行价，发行了7243万股，合计募资58.52亿元，扣除发行费用，公司募资净额为57.31亿元。华勤技术将募得资金主要用于扩大旗下各大生产线及补充日常运营资金。
在该笔融资支持下，华勤技术经营规模得以持续扩大，公司营业收入突破1700亿元，较2023年的853.4亿元增长一倍以上。
由于公司持续对外扩产，虽然业绩表现出色，但公司经营性现金流表现并不理想。2024年及2025年，华勤技术经营性现金流分别为13.76亿元、-2.233亿元。
尤其是2025年，公司在归母净利润超40亿元的情形下，经营性现金流却呈现流出的情形。华勤技术经营性现金流表现不理想，与其账款回收不理想有关。
截至2025年12月31日，公司应收账款及应收票据余额多达343.7亿元，2023年底仅为144.2亿元。
在经营性现金流表现不理想的情形下，华勤技术又积极推动企业赴港上市募资。
2025年9月，华勤技术向联交所递表。到2026年3月30日，仅仅半年左右的时间华勤技术便成功通过港交所聆讯。此次赴港上市，根据公开消息，华勤技术募资金额为6亿至8亿美元（约合46.8亿至62.4亿港元）。
若能成功上市，这也意味着不到三年时间，华勤技术在资本市场募资金额大概率超过100亿元。
除通过资本市场募资外，华勤技术还在加大向银行等金融机构借款。Wind数据显示，自2023年8月上市以来，华勤技术向银行等金融机构累计借款多达134.67亿元，其中绝大部分是短期借款。
在此影响下，华勤技术有息负债规模快速上升。截至2025年12月31日，华勤技术短期借款、长期借款及一年内到期非流动负债合计超195亿元。
在借款持续上升的背景下，华勤技术在手货币资金极为充裕，截至2025年12月31日，公司在手货币资金多达140亿元。
有意思的是，虽然公司在手货币资金少于有息负债，但公司利息收入却要比利息支出要多。数据显示，2025年，华勤技术利息收入为4亿元，同期利息支出仅为3.08亿元。
公司利息收入较高，与其较高的境外存款有很大关系。2025年初，华勤技术境外存款多达54.62亿元，与国内相比，北美、欧洲等地区存款利率要高于国内，因此带来的利息收入也要多于国内。
在持续对外借款影响下，近两年华勤技术资产负债率大幅攀升。截至2025年底，公司资产负债率上升至72.62%，而2023年底公司资产负债率为59.54%。
此次赴港上市，若成功拿到股权融资，公司资产负债率也会下降，对于公司后续债务融资，也有较大的帮助。
得益于公司的发展壮大，华勤技术实控人及众多高管挣得盆满钵满。招股书显示，华勤技术成立于2005年，公司创始人为邱文生。
成立之初，公司主要以功能手机IDH（独立设计公司）业务为主，专注于手机主板（PCBA）研发设计，为国内新兴手机品牌提供技术方案。此后，由于该业务竞争激烈，盈利压力大，公司开始向ODM领域转型。
得益于智能手机及平板电脑的普及，华勤技术通过与三星等头部客户深度绑定的方式快速崛起，逐渐成为国内最大的消费电子ODM代工厂商。
在公司发展过程中，为了留住旗下优秀员工，华勤技术集中设立了多个员工持股平台。每个持股平台设立时，实际出资金额仅数千万元。
以海南勤沅创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“海南勤沅”）为例，2017年其设立时注资金额仅为4202.39万元，而在上市前其持有华勤技术4.93%股权。
在上市解除限售后，华勤技术各大员工持股平台开始减持公司股份。
公告显示，2025年华勤技术五大持股平台海南勤沅、海南创坚、海南软胜、海南华效、海南摩致合计减持公司3895.59万股，占公司股份比例为3.83%，套现总金额约为35.78亿元，减持均价约为91.58元/股。
而上述五大持股平台中公司副董事长崔国鹏、副总经理邹宗信、副总经理邓治国、副总经理吴振海、董事陈晓蓉等多位高管均在里面有持股。
有意思的是，减持完成后华勤技术又发布了股权激励计划。根据股权激励发布的信息，此次股权激励，华勤技术计划向不超过468人授予252.75万股，授予价格为47.95元/股。值得注意的是，邹宗信也在此次股权激励计划中。
前脚以个人资金需求为由，其持股的员工持股平台高价减持公司股份，后脚个人便以较低的价格参与股权激励。
对此，「子弹财经」试图向华勤技术了解，此前公司高管持股的员工持股平台高价减持了公司股份，后面高管个人又低价参与公司股权激励，高管是否真有资金需求？是否存在低买高卖的情形？截至发稿，未获得华勤技术回应。
作为公司实控人，邱文生持有公司股份仍在限售期内，因此并未减持公司股份。但其持有的股权价值，随着华勤技术上市及股价上涨大幅上升。
年报显示，邱文生直接和间接持有华勤技术23.78%股份，按公司4月10日1004亿元的收盘市值计算，该部分股权价值约为239亿元。
凭借对华勤技术的持股，邱文生也以240亿元财富位列《2026年胡润全球富豪榜》第1374位。
对于华勤技术而言，在闻泰科技等竞争对手退出消费电子ODM市场的背景下，凭借超大的经营规模，公司消费电子代工收入大幅上升。此外，在AI爆发带动下，公司计算机数据业务收入也在爆发。但如何提升代工业务毛利率，让公司利润增速跟上营收增速，是华勤技术管理层未来需要重点解决的难题。
